Mesure de la solvabilité

Nous allons nous attacher aux capitaux stables (à long terme) de l'entreprise. Ceux-ci sont constitués des emprunts à long et moyen terme, d'une part, et des fonds propres, d'autre part.

Pour bien comprendre ce que sont les fonds propres

Scenario bête et méchant : si l'entreprise cesse toute activité, que se passe-t-il ?

  1. elle revend tout ce qu'elle possède
  2. elle rembourse toutes ses dettes (fournisseurs et établissements bancaires)
  3. les propriétaires récupèrent ce qui reste : voilà ce que sont les fonds propres !

Mathématiquement, on les obtient par différence entre le total de l'actif et le total des dettes dues aux tiers.

Comment les fonds propres évoluent-ils d'une année sur l'autre ? Relativement simple à comprendre : on prend les fonds propres en fin d'année passée, on ajoute le résultat de l'année, et on retire les dividendes versés aux associés (ou leurs prélèvements, selon le régime juridique).

Les fonds propres vont donc être la somme du capital social (la mise de départ des associés) et des bénéfices cumulés par l'entreprise, diminuée de la part qui a été versée tous les ans aux associés.

Plus les fonds propres sont faibles, plus l'entreprise est risquée

A qui prêteriez-vous le plus volontiers ? A quelqu'un qui croule sous les dettes ou quelqu'un qui n'en a aucune ? La réponse va de soi : quelqu'un de déjà endetté a des échéances à respecter, ce qui le rend plus vulnérable au moindre souci de trésorerie.

Tel est le fondement même de la notion de solvabilité à long terme : on va comparer le niveau des dettes à long et moyen terme au niveau des autres sources stables de financement.

Quel est la proportion dettes à long et moyen terme / fonds propres idéale ?

Cette question occupe des rayonnages entiers des bibliothèques, au rayon "théorie financière". Il n'y a pas de réponse formelle.

Précisons que l'endettement n'est pas une mauvaise chose en soi ! C'est même un formidable outil de gestion financière... Exemple :

Vous avez le choix entre les deux alternatives suivantes :

  • investir de sa poche 2€ dans une entreprise qui va réaliser un bénéfice de 0.50€
  • mettre 1€ de sa poche dans cette même entreprise, et emprunter 1€ auprès d'une banque moyennant le paiement de 0.10€ d'intérêt

Quelle serait le rendement de chaque opération ?

  • Dans le premier cas, 0.50 / 2 = 25%
  • Dans le deuxième cas, (0.50 - 0.10) / 1 = 40% !!! Et ça vous laisse un Euro de disponible que vous pouvez placer ailleurs...

Tout est question de dosage, entre l'effet de levier que nous venons de décrire, et le risque induit par un trop fort endettement !

Il n'y a pas spécialement de règle... Mais on peut considérer qu'une proportion fonds propres / dettes LMT de 1 pour 1 n'inquiétera personne.

Cas extrême : fonds propres négatifs

A fuir comme la peste ! C'est le signe :

  • soit d'une accumulation successive de pertes, qui sont venues entamer la totalité du capital investi au départ par les associés
  • soit, dans le cas d'une société à l'impôt sur le revenu, de prélèvements privés trop importants par rapport aux résultats dégagés par l'entreprise.

Dans tous les cas, cela signifie qu'en cas d'arrêt immédiat de l'activité, il n'y a en théorie pas assez de ressources pour que tous les créanciers récupèrent leur mise...

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